在之前的國際貿(mào)易中，中國進(jìn)口一度占到全球貿(mào)易的一半左右，而在 2014 年后隨著國內(nèi)價格大幅下挫及貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變，我國進(jìn)口開始大幅下滑制約全球棉花需求，進(jìn)而對全球棉花市場亦構(gòu)成拖累。
目前階段棉花與其他同季品種相比仍不具明顯的性價優(yōu)勢，2016/17 年度主產(chǎn)國棉花種植面積難以增加，而大部分主銷國的消費(fèi)仍在慣性增加，且中國需求在 2016 年也存在適度回暖預(yù)期，屆時全球棉花將進(jìn)一步去庫存，市場壓力進(jìn)一步縮減。
隨著棉價回落，2012 年開始主產(chǎn)國棉花種植面積及產(chǎn)量呈逐年下滑態(tài)勢，而全球棉花需求也于 2012 年開始緩慢恢復(fù)，供大于需的局面在逐漸改善。截止到 2014/15 年度，仍然還是產(chǎn)大于銷的局面，故庫存仍在累積。
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2014/15 年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計 2597 萬噸，同比下降 1.1%;消費(fèi)量為 2408 萬噸，同比增加 0.8%;期末庫存 2442 萬噸，同比增加 8.7%。代表供需水平的庫存消費(fèi)比繼續(xù)增加，由 2013/14 年度的 94.1%上升至 101.4%。
而進(jìn)入 2015/16 年度后，主產(chǎn)國棉花播種面積繼續(xù)減少，全球棉花產(chǎn)量也在厄爾尼諾發(fā)生背景下呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，而需求則延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，產(chǎn)量開始小于需求，去庫存模式正式開啟。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2015/16 年度全球棉花種植面積 3124 萬公頃，較 2014/15 年度下降 292 萬公頃，降幅 8.6%。單產(chǎn) 723 公斤/公頃，較 2014年下降 40 公斤/公頃，降幅 5.2%。2015/16 年度全球棉花總產(chǎn)量 2261 萬噸，同比下降 12.9%;消費(fèi)量為 2427萬噸，同比增加 0.8%;期末庫存 2276 萬噸，同比下降 6.8%。代表供需水平的全球棉花庫存消費(fèi)比由 2014/15年度的 101.4%下降至 93.8%，但整體仍處于偏高水平。
分析全球棉花庫存組成不難發(fā)現(xiàn)，近年全球棉花庫存中近 60%的棉花庫存集中在中國，而中國棉花的天量庫存主要是國儲庫存，在 2011 年棉價急速過山車式下跌后，國家為保護(hù)農(nóng)民收益，開始了為期 3 年的收儲，通過收儲增加了當(dāng)時的需求(其實增加后續(xù)供應(yīng))，支撐國內(nèi)棉價在 2011-2013 年維持在相對高位，迫使紡織企業(yè)進(jìn)口增加，從而拉動國際出口需求，進(jìn)而變相支撐外棉在這幾年時間里亦呈現(xiàn)抗跌偏強(qiáng)態(tài)勢，中儲棉則成為名副其實的熊市接盤俠。在保護(hù)農(nóng)民支撐市場的同時卻損害了棉紡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)成本高企，而下游產(chǎn)品的出口及內(nèi)銷均隨全球經(jīng)濟(jì)頹勢而下降，上下夾擊之下，棉紡企業(yè)利潤進(jìn)一步壓縮，不少企業(yè)開始倒閉或轉(zhuǎn)行。
為緩解這種矛盾，國家于 2014 年取消收儲政策改為目標(biāo)價位制，收儲取消后支撐市場的最后一根稻草倒下棉價破位探底，隨后棉企成本下滑元?dú)忾_始恢復(fù)，但國儲巨量庫存仍需時間消化，給疲弱的市場帶來后遺癥，2011-13年支撐市場的代價是壓制目前的市場。
如果刨除中國的話，全球棉花 2015/16 年度期末庫存在 858 萬噸的水平，代表供需水平的庫存消費(fèi)比為50.0%，較 2014/15 年度的 56.9%繼續(xù)回落。其實從 2012 年開始，與同季作物大豆(3718, 12.00, 0.32%)、玉米(1912, 3.00, 0.16%)的比值下滑到低點，農(nóng)戶種棉意愿明顯下降，印度、美國、巴基斯坦、巴西等主產(chǎn)國棉花種植面積及產(chǎn)量相繼下滑，而主銷國除中國及巴基斯坦外其他國家需求仍維持增長態(tài)勢，中國需求雖回落，但收儲買單拉動全球出口需求，再加上像印度、土耳其、孟加拉、越南等發(fā)展相對緩慢的棉花主銷國受全球經(jīng)濟(jì)增長衰退的影響有限，且因中國棉價過高后對中國棉紗的出口刺激其國內(nèi)消費(fèi)，所以我們看到這幾年消費(fèi)仍在增加，進(jìn)而導(dǎo)致全球棉花需求在 2011 年后不斷回暖，導(dǎo)致其他主產(chǎn)國及出口國率先開啟去庫存模式。
而國內(nèi) 2011-2013 年期間仍通過收儲在累積庫存，2014 年收儲取消到 2015 年才開始正式展開去庫存，但庫存仍在高位對國內(nèi)市場構(gòu)成了較為明顯的壓力，這種壓力最終還是要從貿(mào)易端由內(nèi)向外傳導(dǎo)，就像當(dāng)年國內(nèi)收儲時通過強(qiáng)勁的進(jìn)口向國際市場傳導(dǎo)支撐一樣。在這種局勢下內(nèi)外棉市場整體呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局，進(jìn)而導(dǎo)致失去出口需求推動的國際市場盡管供需水平(除中國外)其實已經(jīng)和 09 年差不多，呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢，但動能仍顯缺乏。
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